İçindekiler:
Kısa vadeli düşünme ve uzun vadeli yatırım arasındaki mücadele devam ediyor
Piyasa kapandıktan sonra dün, Google 2014'ün ilk çeyrek sonuçlarını açıkladı. Derek Kessler zaten çoktan özetledi. Google’ın en üst sıralarda çok sağlıklı bir şekilde büyüdüğü (yıllık bazda yüzde 19), Wall Street hayal kırıklığına uğradı ve hisse senedi bugün daha düşük işlem görüyor. Her zamanki formumda, Google’ın üç aylık konferans görüşmesinden çıkardıklarım ve Wall Streets’in tepkisinin resme nasıl uyduğuna değinmek istiyorum.
Rakamlara hızlıca bakalım. Google, 15.4 milyar dolar gelirle hisse başına 6.27 dolar kazanç bildirdi. Analistler (ortalama olarak) 15.52 milyar dolar gelir elde eden hisse başına 6.40 dolar bekliyorlardı, bu da Google’ın kazanç sayısını yüzde 2’yi ve gelir sayısını yüzde 0.8’i “kaçırdığını” gösteriyor.
Büyüme ölçütleri, Wall Street'i gerçekten rahatsız eden şeydi. Gelir yüzde 19 arttı, ancak kazançlar sadece yüzde 4, 5 arttı. İnsanlar bunu gördüklerinde, harcamaların gelire kıyasla çok hızlı artmasından endişe ediyorlar. Google, ana reklamcılık işiyle doğrudan bağlantısı olmayan bir ton projede yer aldığından, pazar gelecekteki büyümenin mevcut işletme kadar karlı olmayacağından endişe duyuyor. Bu nedenle gelecekteki büyüme daha az değerde ve dolayısıyla hisse senedi daha az değerde.
Bu mantık. Bunun dışında, bu “mantık” a, basın açıklaması telin üzerine vurulduktan sonra nanosaniye cinsinden karar verilir. Yatırımcılar, uzun vadeyi düşünmeden tüm sözde “özlenen” kazançları atlatıyorlar. Bu senin için Wall Street. Görmezden gelmeni ve uzun vadeli yatırımlara odaklanmanı öneriyorum. Ben de öyle yapıyorum ve bir Google hissedarı olmak bana iyi hizmet etti.
Durumun gerçeği, neredeyse Wall Street'in düşündüğünüz gibi değil. Google’ın Nest’i 1. Çeyrekte satın aldığını unutmayın. Bu bir kerelik yasal harcamalarla gelen oldukça büyük bir işlemdi. Google, bu ücretler hariç, giderlerin beklentileri karşıladığını belirtti.
Yatırımcılardan gelen kısa vadeli tehditler, Google’dan devam eden uzun vadeli vaadi kabul etmiyor.
Buna rağmen, Google’ın bugün reklamcılık işinde olduğu kadar karlı olmayan şeylere para harcadığı doğru olduğuna eminim. Wall Street'in bununla ilgili bir sorunu var gibi gözüküyor çünkü profesyonellerin çoğu sadece önümüzdeki çeyreğe bakıyor. Larry Page ve ekibinin yaptığı gibi, uzun vadeli işlere değer veriyorum. Wall Street'i memnun etmek için işi yürütmüyorlar, ne de onlar.
Bunu çok basit terimlerle düşünelim. Google, yatırımlarını dolara çevirmek için sağlam bir sicile sahip. Dijital reklamcılıkta zaten inanılmaz derecede iyi bir performans sergiliyor, ancak Google'ın daha fazlasını yapması için çok fazla fırsat var. Daha fazla projeye yatırım yapmasını bekliyorum. Birinin derhal gelemeyeceğinden endişelenmesi için (ve dolayısıyla kısa vadeli kazanımların seyreltilmesi) gülünçtür. Tüm yeni projeler için doğrudan gelir olmadan ön harcama yapılır. Google şu anda bu boru hattında bunlardan çok var. Uzun vadeli bir yatırımcı olarak bence harika.
CFO Patrick Pichette'in hazırladığı sözler sırasında şirketin yatırım yaptığı dört alanda yorum yaptı - Android, Chrome, YouTube ve Enterprise. Chrome OS cihazlarının düşük maliyetli yapıları ve yönetim kolaylıkları nedeniyle, Google’ın gelecek on yılda kurumsal pazarda büyük bir büyüme ayağına sahip olduğuna inanıyorum. Microsoft'un işletim sisteminin, önümüzdeki on yılda masaüstü bilgisayar pazarındaki çoğunluk pazar payını kaybetmesi beni şaşırtmazdı. Ancak, Google'ın tüketici odaklı işlerine gelince, zirveye yakın olduğumuzu da sanmıyorum.
Pichette, Google’ın, 2013’te Google Play Store’daki geliştiricilere 2012 yılına kıyasla dört kat fazla ödeme yaptığını açıkladı. Bu etkileyici bir büyüme. Ve Google Play Games’in de son 6 ayda 75 milyon yeni kullanıcısı var. Sonra ne olur? Android'in set üstü kutu pazarında ciddi bir oyun platformu olacağını düşünüyorum. Uygulamalarını Chromecast'e getirmek için kayıt olan geliştiricilerin daha fazla gelir fırsatı açacağını düşünüyorum.
Param hiçbir yere gitmiyor. Google hala iyi bir alış.
Bu arada, Google hala reklam pazarında kalan inanılmaz bir büyüme fırsatına sahip. Sektör verileri, Google’ın toplam reklam pazarının yüzde 10’unu (ABD’de) ve yüzde 20’sini (İngiltere’de) kontrol ettiğini göstermektedir (bu, konferans görüşmesinde bir analist tarafından gündeme getirilmiştir). Google, dijital reklamcılığın TV reklamcılığına kıyasla daha iyi bir yatırım getirisine sahip olduğuna inanıyor (ve katılıyorum). Platformlar arası sonuçları ölçmek de daha kolaydır. Önümüzdeki on yılın, reklamverenlerin kampanyalara para harcadığı yerlerde büyük bir değişim getireceğini ve Google’ın çok büyük bir faydalanıcı olacağını düşünüyorum.
Google, yüzde 10’dan daha iyi bir büyümeyi sürekli olarak çekiyor ve gerçekten inanılmaz bir büyüme potansiyeline sahip. Ancak hisse senetleri gelecek yılın tahmini kazançlarının yaklaşık 17 katı işlem görüyor.
Benim görüşüme göre, hisse senedi bir pazarlık kalır. Uzun ve güçlü kalacağım.
